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勋龙汽车"缺血"转战港股IPO 难掩2客户占营收6成窘境
勋龙汽车"缺血"转战港股IPO 难掩2客户占营收6成窘境
浏览:129 发布日期:2019-03-10

  毛利率下降 

  据了解,勋龙汽车成立于2018年10月,作为投资控股公司,其实体为勋龙智造精密应用材料(苏州)股份有限公司(下称“勋龙智造”),主要从事汽车、家电等精密模具的研发、设计、生产和销售,同时对外提供零件加工服务。 

  招股书显示,勋龙汽车的控股股东为中国台湾籍商人林万益。他持有SHINEART的58.31%股份,通过其控制的SHINEART,可间接行使勋龙汽车的65.50%股份表决权。

  这并非勋龙汽车首次寻求上市融资。根据招股书披露,2016年12月,勋龙汽车就曾以“勋龙智造”名义,向中国证监会申请在上交所上市,但最终于2018年1月主动撤消申请。 

  勋龙汽车大客户依赖症是否有所缓解?毛利率下滑要如何解决?时间财经联系了勋龙汽车方面,但截至发稿,未获回复。 

  家电模具产品也存在同样的情况。由于向海信集团提供的产品复杂程度不一,来自海信集团的毛利率呈现波动状态,导致家电产品的毛利率由2016年的24.5%上升到2017年的28.4%,到了2018年又下降到26.3%。 

  对于募资资金,勋龙汽车表示,将用于租赁新厂房、厂房的建筑及一般设立成本、购买新生产设备、购买软件以及补充营运资金。 

  海信集团是第二大客户,主要侧重家电产品模具。近三年的交易额为2750万元、3300万元、3840万元,占营收比例为21.1% 、18.5%、17.7%。 

  近日,国内第二大热压汽车模具制造商——勋龙汽车轻量化应用有限公司(以下简称“勋龙汽车”),向港交所递交了上市申请,独家保荐人是博思融资。 

  这也意味着,这两家公司占勋龙汽车营收的比例达到6成左右。勋龙智造也在招股书中坦言,虽然公司与核心客户如海斯坦普、西卡、海信集团之间建立了长期稳定的战略合作关系,对市场竞争对手已形成了较强的客户资源壁垒,但是如果公司的核心客户在经营上出现较大风险或其发展战略发生重大调整,导致公司与主要客户的稳定合作关系发生变动,短期内可能对公司的经营业绩产生不利影响。 

  在撤销A股上市申请后,勋龙汽车并没有放弃上市的计划。为了在港股上市,其进行了三步走的重组计划:第一步,2018年10月,相关股东成立注册地在开曼群岛的勋龙汽车;第二步,2018年11月,勋龙汽车收购勋龙智造;第三步,2018年12月,勋龙汽车配发股份。 

  据了解,勋龙汽车所处的模具市场高度分散,市场参与者众多。据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国汽车模具行业产销需求预测与转型升级分析报告》测算,汽车模具占模具行业的市场份额约1/3,而根据国家统计局的统计数据,2017年我国模具的销售收入为2663.42亿元,据此测算2017年中国汽车模具市场规模达到888亿元。 

  从营收也业绩来看,勋龙汽车的规模偏小。公开数据显示,2016年到2018年,勋龙汽车的营业收入分别是1.3亿元、1.78亿元、2.17亿元,实现净利润2096万元、3731万元、3135万元。虽然营收有了不同幅度的增长,但其净利润始终徘徊在3000万元左右。 

  值得一提的是,勋龙汽车的存货问题依旧严重。据了解,勋龙汽车的存货主要包括生产中所使用的原材料、低价值消耗品、在制品及已完成货品。 

  具体到勋龙汽车,汽车模具的毛利率下滑更为明显,由2016年的49.7%下降到2018的34.7%。勋龙汽车在招股书中解释,销往海斯坦普集团的产品毛利率进一步下降,因为需要向海斯坦普集团提供更具竞争力的价格。新客户的毛利率也相对较低。 

  除了大客户集中的风险,勋龙汽车的毛利率也在下降。公开数据显示,2016年到2018年,勋龙汽车的毛利率分别为39.4%、37.1%、33.6%。这跟模具行业利润下降有关。据了解,受上游原材料价格和下游需求波动影响,2007年到2016年,模具行业销售利润率从16.2%下降到12.3%,行业整体的盈利能力在降低。

  勋龙汽车“缺血”?转战港股IPO 难掩2客户占营收6成窘境

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  海斯坦普集团是勋龙汽车的最大客户,主要偏重汽车模具。近三年,海斯坦普集团与勋龙汽车的交易额达到5710万元、7910万元、7960万元,占勋龙汽车总营收的比例达到43.7%、44.3%、36.7%。据了解,海斯坦普集团是2008年进入中国市场的。如今,海斯坦普在中国建有11座工厂。2017年,在中国的营收达到7.36亿欧元,雇用员工超过5100人。 

  与此同时,勋龙汽车的应收款项及票据却迅速增多。招股书显示,2016年到2018年,勋龙汽车应收款项及应收票据分别为3230万、5370万、7540万,远高于营收和利润的增幅。 

责任编辑:张恒

  公开数据显示,2016年到2018年,勋龙汽车的存货价值为7952万元、1.19亿元和1.38亿元,占流动资产比例为59.5%、57.5%、59.6%,同期流动资产为1.33亿元、2.07亿元、2.32亿元。 

  营收2.1亿元,毛利率逐年下降。

  勋龙汽车转投港股,是一招“妙棋”吗? 

  勋龙汽车的产品主要有两类,一个是面向汽车行业的热压模具,约占营收的53%,一个是面向家电行业的注塑模具,约占营收的30%。根据弗若斯特沙利文报告,按2018年的收益计算,勋龙汽车是第二大热压汽车模具制造商,占市场份额4.9%。 

  虽然经历了A股转投港股,但勋龙汽车客户集中的问题,依旧严重。根据招股书显示,勋龙汽车前五大客户,在2016年到2018年,占其总营收比例达到78.7%、71.8%、69.7%。任何一方的销售减少或终止,均可能对勋龙业务及财务状况造成重大不利影响。 

  两大客户占营收6成 

  来源:时间财经

  其中,汽车模具行业前五大参与者,占市场份额的25.5%,勋龙汽车占0.8%。电视模具行业主要是由电视生产商主导,前五大参与者占整个市场的37.1%,勋龙汽车凭借与海信集团的交易,占据3%的市场份额。 

  对此,勋龙汽车解释称,他们一般向客户提供20至180日的信贷期。2016年到2018年的周转天数为91日、65日及75日。近期,应收款项及应收票据增多,主要由于他们授予若干新客户的信贷期较长,以便吸纳更多新生意。 

  企业规模偏小一直是勋龙汽车的劣势,希望此次上市能解决这个问题。(北京时间财经欧阳西子)